TF1 salué en Bourse
(MAXPPP)
Le groupe a présenté des résultats semestriels en forte baisse, mais fait mieux que prévu.
Pas si mal. TF1 a beau avoir publié un résultat net en chute de 61%, à 49 millions d'euros, et un chiffre d'affaires en baisse de 21,8%, à 767 millions d'euros, la Bourse a salué la performance de la première chaine française. Le titre du groupe bondissait de plus de 9% en milieu de matinée, à 9,45 euros.
Plusieurs raisons au bon accueil de la Bourse. D'abord, le consensus tablait sur une chute encore plus forte des résultats du groupe média. Les revenus publicitaires ont chuté de 23%, à comparer avec la prévision de -24% des analystes d'Exane BNP-Paribas. Ensuite, le marché estime que TF1 a touché le fond au premier trimestre. Au deuxième trimestre, les revenus publicitaires "antenne France" ont baissé de seulement 17%, contre une chute de 21% au premier trimestre.
Autre point qui rassure les analystes, TF1 semble disposer d'une grande marge de manœuvre pour réduire les coûts et atteindre son objectif de 70 millions d'euros d'économies en 2009. Kepler note ainsi que TF1 n'aura pas à financer de droits de retransmission de grands évènements sportifs cette année (contre une dépense de 54 millions d'euros pour l'Euro 2008). De plus, comme "un tiers des économies provient des coûts de programmation, cela devrait avoir un effet d'autant plus grand au deuxième semestre", avec la mise en place d'une grille de rentrée moins coûteuse, soulignent les analystes de Kepler.
A moyen terme, les sources d'économies ne devraient pas non plus se tarir. La Société Générale en énumèrent un certain nombre: les "nouvelles récentes encourageantes sur le refus de prolonger un contrat football à des conditions économiques aberrantes (9 matches de l'équipe de France pour 45 millions d'euros par an), un pragmatisme accru (volonté explicite de se "désengager" des tranches peu génératrices de recettes)". Exane BNP Paribas chiffre le potentiel de ces réductions de coûts à 200 millions d'euros entre 2008 et 2012.
Dans ce contexte, Société Générale relève son objectif de cours à 11,20 euros et Exane conserve le sien inchangé à 7,50 euros.